越来越难找,主动权益的下一个方向在哪里

年年初，权益市场触底，一轮波澜壮阔的大牛市就此开始。

但是，4年后的今天，当我们再次审视权益市场，却发现再也不能用“波澜壮阔”来形容它了。

反而小范围的结构性行情成为主流，比如AIGC、中字头。

想想也是，注册制下上市公司越来越多，资金的分流愈发严重，同时公募基金仓位处于历史相对高位，居民投资意愿下降，资金供给端也出现了瓶颈。

全面牛市，确实有点难，反而结构性行情可能将成为权益市场的新常态。

那么，我们应该如何应对这个趋势呢？

工银瑞信给了我们一个解决方案，平台型基金产品。

相较于现在的公募基金运行模式，平台型基金的最大特点就是多基金经理共同管理，可以大幅扩展基金产品的研究宽度，尽可能地帮助投资者参与到市场的每一次结构性行情。

这次，作为平台型产品，工银领航三年持有混合启用了四位基金经理，分别是杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山。

作为工银瑞信研究部副总经理，杜洋无疑是四人中的核心。在这只基金的日常研究工作中，杜洋是牵头人，在具体的投资决策上，也有着较高的话语权。

杜洋的代表作是工银战略转型，自年2月基金成立以来，区间收益.60%。同期业绩比较基准为23.24%。（数据来源：基金定期报告，截至日期：年3月31日）

杜洋的投资框架听起来很范式，自上而下与自下而上相结合。这种框架在基金经理中很普遍，但是，杜洋的理解却并不普通。

比如自下而上精选个股，大多数基金经理的选择都会是行业中的热门公司，这类公司券商研究覆盖度高，市场预期比较一致，不太需要花费大量的精力做研究。

但杜洋的选择恰恰相反，他更加偏好估值较低的冷门公司。

行业冷门，这类公司往往不会得到市场广泛

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