聪明的投资者读书笔记2心中没有牛熊,

《聪明的投资者》一书是证券投资实务领域划时代的一部著作，年首次出版，被奉为“股票投资圣经”。

本书从投机和投资的区别开始，指出聪明的投资者应当遵循的一些原则，全面体现了作者本杰明·格雷厄姆的价值投资思想，为普通投资人在证券投资策略的选择和执行方面提供了重要的指导。

一、格雷厄姆是谁?

本杰明·格雷厄姆（～年），美国经济学家、投资思想家、投资大师，“现代证券分析之父”、价值投资理论奠基人。

格雷厄姆生于伦敦，成长于纽约，毕业于哥伦比亚大学。格雷厄姆不仅是沃伦·巴菲特就读哥伦比亚大学经济学院的研究生导师，而且被巴菲特膜拜为其一生的“精神导师”。

但其实他带出来的学生远远不止巴菲特一个。比如还有创建了著名的红杉基金的比尔·鲁安，28年里年复合收益率21%的沃尔特·施洛斯，15年里年复合收益率20%的汤姆·拉普等投资界大师。

在投资界，格雷厄姆可以说是理论加实践者，既创建了著名的投资理论，而且还通过自己的投资实践赚到了很多财富。

他年20岁的时候毕业于哥伦比亚大学，之后在华尔街做研究员，撰写研究报告，25岁时年薪已经达到60万美元。这个数字相当于现在在美国一年赚万美元——对一个25岁的年轻人来说，可谓是非常惊人的。

年，他和纽曼组建了格雷厄姆·纽曼公司。不过随后遭遇了年美国经济危机和股灾，几近破产。格雷厄姆为了维持生计和公司，不得不回到母校教书。在那里，他反思了自己的投资问题，并和哥伦比亚大学教授大卫·多德在年合著了第一部经典著作《证券分析》，到年的时候，出版了第二部经典著作《聪明的投资者》。

在学校教书的时候，格雷厄姆见到了还是学生的巴菲特。巴菲特非常认同格雷厄姆的投资理念，并最终进入到格雷厄姆的公司成为一名员工。一直到年，格雷厄姆退休关闭了他的公司，巴菲特随后创立了自己的公司，并接纳了原来格雷厄姆·纽曼公司的客户，开始了自己的“股神”之路。

二、梳理原则，按能力投资

我们都知道，投资做的好的人，一般都有自己的投资理念和方法论。格雷厄姆自己也有三个很重要的理念：

1、内在价值：要分析股票背后公司的价值。

2、安全空间：在价格低于内在价值的时候投资，两者之间的差距就是安全空间。买安全空间大的股票。

3、市场波动：正确理解市场波动。股市从短期来看是“投票机”，从长期来看则是“称重机”。

很多人以为投资就是冒险，可是恰恰相反，投资最重要的就是管理风险，资金安全是第一位。

很多人忧愁没有本金，或者本金太少，其实从严格意义上来看待投资，不完全是按照资金来做投资，而是按照能力投资。

——投资者应买入何种证券以及追求多高的投资回报率，不能以个人的资金多寡为依据，而要看自己在金融方面的能力，其中包括知识、经验和性格等。

本金少的时候，亏损相对而言也会少一些，但你可以通过以下方式积累自己的投资能力：

先做投资练习，然后再实战

格雷厄姆建议投资者首先要练习，正如优秀的运动员和音乐家在每次实际表演之前的练习和排练一样。他建议，投资者首先花一年的时间去跟踪和挑选股票，但并不是真的去投资购买。

在实际投资之前对你的技巧进行检验，你即使犯错也不会造成任何实际损失，并且还能避免形成频繁交易的习惯，将自己的方法与那些优秀货币经理的方法进行比较，了解哪些方法是有效的。最为有利的是，跟踪你所有股票挑选的结果，将使你不会忘记，你的一些预感最终被证明是错误的。这将迫使你既向成功者学习，也从失败者身上吸取教训。

对比结果，再做选择

一年之后，将你的结果与标准普尔指数基金进行对比，看情况如何。

如果你不喜欢这项试验，或者你的选择结果很差，这也没有什么损害，这说明个股选择的做法不适合你。

如果是这样，那就去挑选一家指数基金，不要在股票选择上浪费时间了。

如果你很喜欢这项试验，并且获得了足够高的回报，就可以逐步建立股票组合了。

但是，这一股票组合在你的整个证券组合中的比重不能超过10%（将其余资金投入指数基金）。而且要记住，如果你对此不再感兴趣，或者你的回报变得太差的话，你可以随时停下来。

三、投资与投机的区别

要学习投资，首先要搞清楚投资与投机的区别。

格雷厄姆认为，投资是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的，就是投机。

投资与投机的区别，主要看三个方面：

1、看有没有做深入的研究和分析，很多人只是单方面听从所谓专家的建议，就算不上投资。

2、看能否确保本金的安全，巴菲特就非常强调保住本金。

3、获得适当的回报，我们都知道投资收益越高，风险就越大，所以在收益率方面我们不能有过高的追求。

投资者和投机者之间最现实的区别，在于他们对待股市变化的态度。

投机者的主要兴趣在于预测市场波动，并从中获利。

投资者的主要兴趣在于按合理的价格购买并持有合适的证券。其实，真正的投资跟做生意差不多，我们投入本金以后，是希望这单生意能够产生持续的、合理的利润，而不是期待有人愿意花更高的价钱买走这盘生意。

——一门好生意，你是一定不会愿意转卖给别人的。

企业的利润一定是来自于持续经营。同样，投资回报，也一定是来自于长期投资。

投资成功的秘诀在于你的内心。如果你思考问题时持批判态度，并以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益。通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让他人的情绪波动来左右你的投资目标。

说到底，你的投资方式，远不如你的行为方式重要。

四、做一个聪明的投资者

获得巨额财富需要极大的胆识和谨慎，当你一旦拥有大量财富，则需要有十倍的智慧来留住它。

——内森·迈耶·罗思柴尔德

短命的乐观使股票过于昂贵，不合理的悲观使得股票过于廉价。

而聪明的投资者往往扮演的是现实主义者，他们不会被这种市场情绪所操纵，他们敢于从悲观主义者手中买进股票，并向乐观主义者卖出股票。

这里所说的聪明的投资者，并不是指精于算计或者是智力超群的人，而是那些能够洞察投资市场的变化，同时又不受外界消息的影响，能够独立做出投资决策的人。

一个真正的投资者必须具备的两个能力：企业分析能力＋将决策与情绪隔离开的能力。

要成为一个聪明的投资者，有两种做法：

1、对一组由股票、债券和共同基金构成的动态投资组合，进行不断的研究、筛选和监控。

2、以某种自动的方式，创建一个恒久的投资组合，不再付出更多的努力（但是，这会显得有些枯燥）。

格雷厄姆把第一种做法，叫做“积极的”或“进取的”的方法，它需要投入大量的时间和精力。

而“被动的”或“防御型的”投资策略，无须花费多少时间，但要求投资者始终不为市场喧嚣所动。

正如投资思想家查尔斯·埃利表明的那样，积极的方式是劳心费力的，而防御型的方式则要求控制好自己的情绪。

如果你时间充裕，具有高度的竞争性，像一个球迷一样乐此不疲，而且对智力挑战颇有兴趣，那你不妨采用积极的路线。

如果你总是觉得太过匆忙，渴望简单的生活，且不愿为金钱操心，则较适合被动的投资方式。

有些人也许更愿意把这两种方式结合起来，从而创建一个以积极为主被动为辅的投资组合；反之亦然。

这两种方式同样明智，无论采取何种方式均可取得成功。

但前提是，你必须对自己有深入的了解，从而采用适合自己的方式，并在自己的整个投资生涯中坚持下去，而且善于控制自己的投资成本和情绪。

格雷厄姆对主动投资和被动投资的区分再次提醒我们，财务风险并非只存在于大多数人所

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