金融资产的有效配置,可以提升家庭的生活质

家庭金融资产：家庭作为经济活动的参与者，积极参与社会资金的融通、周转等经济活动。居民家庭资产按存在形式分为实物资产和货币资产，包括以实物形态存在的房产、汽车、耐用消费品等实物资产，以及以银行存款、债券、股票、基金、保险等以价值形态存在的金融资产。因此，家庭金融资产的内涵包括两个方面：一方面是拥有金融资产的对象为居民家庭，而不是个人，另一方面是必须为有价值形态的金融资产。

家庭金融资产按具体表现形式来看，主要由储蓄存款、各种债券、股票、保险准备金等构成。关于家庭金融资产的界定，本文采用CHFS数据库中对金融资产的界定以及对金融资产风险性的分类，金融资产包括社保账户余额、现金、存款、股票、基金、债券、衍生品、理财、外币资产、黄金、其他金融资产和借出款。家庭金融资产可以根据风险程度的不同进步进行细分，可以分为风险性金融资产和无风险金融资产两类资产。风险性金融资产包括非人民币资产、股票、金融理财产品、债券、基金、衍生品、黄金、借出款，无风险性金融资产包括现金、定期存款和活期存款。

家庭金融资产配置：资产配置是指投资者为了实现自身的投资目标，按自身需求将资金投资在不同的资产上。家庭金融资产配置是指家庭根据自身情况及需求参与金融市场，按需购买不同的金融产品的资产配置过程。伴随我国金融市场的日渐完善，越来越多的家庭意识到金融资产配置的重要性,积极参与金融市场，进行资产配置，家庭金融资产的组合也越来越多样化。不同的金融资产具有不同的收益性、风险性及流动性，另外每个家庭之间也存在差异性，使得每个家庭金融资产配置情况各不相同，风险承受能力强的家庭往往会选择配置高收益性的股票、基金等产品，反之则更多的选择低风险性的债券、储蓄等金融资产。

家庭进行金融资产配置都是为了提高家庭的财富水平，金融资产的有效配置可以让家庭获得财富增值、经济安全和自由，提升家庭的生活质量。家庭金融资产配置除了受到家庭本身差异性的影响外，也受到外部环境的变化影响。金融资产配置是一种动态的调整过程，因此，家庭在进行金融资产配置时，应从家庭的实际情况出发，结合外部环境状况，科学有效地进行资产配置，充分考虑不同金融资产的风险收益性，选择合适的金融资产，并根据情况及时调整，科学合理搭配，从而实现家庭金融资产收益的最大化。

家庭金融资产配置有效性：资产配置有效性是指家庭通过最优化组合资金投入以取得最优资产回报的效果，也可看做是家庭金融资产组合的有效性，即研究居民家庭如何在一定风险水平下进行金融资产的有效配置，从而实现收益的最大化。当其他条件相同时，居民会倾向配置高收益率的金融资产，说明该类金融资产的投资效用优于其他资产，为了提高配置有效性，居民家庭会加大对其投入，配置更多高收益的资产，以获得最大收益。目前已有研究中，测度家庭金融资产配置有效性的方法分为两种，通过离散投资间接分析有效性以及借鉴夏普比率来衡量，作为理性投资人，投资者往往追求风险一定水平下的最大收益，但鉴于家庭投资资产的准确数据难以取得。

现代资产组合投资理论：年，Markowitz提出均值-方差理论，基于理性人的假设前提，投资者为了追求高收益和低风险，会进行有效的投资，合理配置资产，通过分散投资的方式控制风险，从而达到预期效用的最大化。因此，当风险一定时，实现期望收益最大化或者期望收益一定时实现风险最小化时的资产组合为投资者的最优资产配置组合。该理论的核心思想是投资者基于风险和收益进行权衡从而做出投资决策。

基于上述研究背景，Tobin又进一步引入了无风险资产，提出了两基金分离定理，对于投资者而言，最优风险资产组合是与投资者对风险和收益的偏好状态是没有关系的，投资者会根据自身风险偏好程度来进行合理规划无风险和风险资产，使得两者之间满足一定的配置比例，从而获得最佳投资收益，达到效用最大化。投资者主要借助两个步骤来确定风险资产组合，首先是确定风险资产的最优投资组合，其次是确定货币和最优风险资产组合之间的最优组合。

夏普理论的核心思想是：理性的投资者会选择有效的投资组合，即在一定的风险水平上将预期收益最大化的投资组合，或在既定的预期收益率组合中将风险最小化的投资组合。简单地说，这个理论指出，投资者在建立有风险的投资组合时，要求投资回报率至少应该是无风险投资的回报率，或者更高。从经典投资组合理论角度来看，合理有效的资产组合应该处于有效前沿上，也就是说投资者进行投资时，当资产组合风险一定时，应该选择收益率最大的资产组合；当资产组合收益一定时，应该选择风险最小的资产组合。可以看出，该理论考虑的是风险与资产组合收益之间的关系。

生命周期理论：年，Mordigliani提出生命周期假说，将人的一生分为青年时期、中年时期老年时期不同阶段，理性消费者会根据所处阶段的收入与消费的实际情况，来规划自身的消费投资行为，获得效用最大化，从而实现人生各个阶段消费和储蓄最优配置。在青年时期，收入少，但预期收入呈现正向发展，所以会将大部分的钱用于消费，该阶段的消费水平较高。而进入中年阶段以后，收入虽然较青年时期有所提高，但预期收入水平是下降的，会提高自身储蓄额度。老年时期，收入水平明显下降，投资者会通过调整自身消费的方式来保证自身的财富水平，会将储蓄的金融资产作为补充的收入来源。因此，在投资者的整个生命周期过程中，投资者的财富水平在不断变化储蓄和消费的占比也在不停地变化。

除了个人的发展有生命周期以外，家庭同样具有相应的生命周期。家庭生命周期是指一个家庭从组建到消亡的时间过程。当家庭处于不同阶段时，会有不同的收入水平和消费需求，受到不同因素的影响，期望效用有所不同，从而对家庭金融投资产生影响。Guiso等通过对欧美多个家庭金融资产数据金融分析，发现随着投资者年龄增长，家庭对于风险性金融资产的投资呈现出先增后减的倒“T”型，说明家庭对于风险性金融资产的投资存在生命周期效应。与个人投资者相同，家庭为了实现效用最大化，在不同时间点上会做出不同的资产配置选择。

根据年龄的不同，家庭可以分为青年家庭、中年家庭、老年家庭三类。青年家庭由于有较高的消费水平，更倾向于投资高风险资产，但受限于自身收入水平，配置比例较少；当家庭进入中年阶段，家庭拥有较高的收入水平及较完善的金融投资理念,会考虑未来退休后的提前储蓄，追求资产组合效益最大化，会进一步改进家庭金融资产配置结构，配置更多的金融资产，从而实现财富的保值增值，进而满足家庭财富需求。而在老年阶段，家庭整体收入水平会大幅度下降，风险偏好降低，医疗健康及养老方面的消费增多，更注重追求支出的稳定性，家庭金融资产配置更看重流动性及安全性。

综上所述，家庭金融资产配置会随着家庭户主年龄的变化而变化，配置行为会因为家庭所处生命周期的不同而有所差异。老年家庭处于生命周期的最后一个阶段，家庭收入有所减少，风险厌恶程度提高，自身精力与财力相较年青群体变差，出于安全需求会选择风险低的金融资产进行投资。因此，在考虑影响因素时，把年龄和家庭收入纳入考察变量，以此探究两个变量对于老年家庭配置有效性的影响情况。

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