聪投专访13年年化16,阿甘型私募

公益中科 http://hunan.ifeng.com/a/20170626/5773085_0.shtml
“（业绩）有压力不一定是坏事，裘总以前打过一个比方，我觉得挺到位的：你选了一条认为正确的路，然后举着火把走在前面。但是，走了两三步之后发现没人跟着，这时候你肯定会想，我这路是否一定是最值得走、或者最该走的那条路？市场还是蛮聪明的，如果你真的发现了一个很好的东西，应该不会等太久就有别人也认识到。”在谈到投资中的耐心与自我反思时，重阳投资联席首席投资官陈心如是说。在私募的江湖里，重阳投资是绕不开的一家机构，特点也很鲜明，诚如其写在核心投资理念里面的，“价值投资，绝对收益”。年的市场风格，对于重阳投资这类机构来说，在业绩表现上不会显得很突出，甚至短期有点靠后。但是，重阳并没有在压力下动作变形，坚持着自己一以贯之的投资方法和风格。年，特别是牛年以来“抱团股“大幅下跌中，重阳旗下反而全线飘红，一些产品逆市取得了两位数的正收益。这类场景在过往的历史上也曾反复出现过，所以，拉长了时间来看，重阳整体业绩不仅不差，还比较出色；第三方数据显示，重阳最早的一支产品—重阳1期，成立于年9月，至今，将近13年的年化回报16%。重阳第一支主动对冲型产品于年年底成立，至今，年化收益**.*%，累计收益***.*%。（具体产品信息可点击认证查看）这一幕会让人联想到《阿甘正传》中的阿甘，那个把自己的智慧、信念、勇气集中在一点，什么都不顾地一直跑下去，最终跑到胜利终点的阿甘。在充满机会和诱惑的投资世界，在净值排名和客户预期的压力下，投资决定总是非常轻易地半途而废。而“阿甘”型的私募，注定是一个长跑者，还要具有坚忍的耐力和过人的体力，而且长期看来速度也并不慢。在重阳投资看来，私募的核心商业逻辑正是在于给客户带来绝对收益的体验，在不同市场区间运行时净值稳健、可持续成长。“绝对收益”不光写在其核心理念中，更是深深刻在其基因里。早在年，上海重阳投资有限公司就已成立了，主要管理自有资金，一直到年才成立首只阳光私募基金，开始转向为外部客户做资产管理。也正因为过去多年管理自营资金的经验，重阳投资始终把风控放在第一位，“宁可少赚，不能大亏”。年大牛市中，投资者热情高涨，资金大量涌入，很多的私募机构借机拓展，迅速做大。重阳反其道而行之。当时关闭了旗下不少产品的申购，同时还逐步提高了对冲产品的套期保值比例。尽管在短期内，这种措施会损失一定的公司收益，但就长期而言，它保护了客户的利益，以及业绩的可持续性。日前，聪投走进重阳投资，与总裁王庆、联席首席投资官陈心、两位投资经理王世杰、吴伟荣进行了4个多小时的深入交流。陈心介绍，重阳整体的理念方法可以概括为“基于深度价值研究的逆向投资”，事实上，这是一句老话了，多年来在内对外都有强调。但这一次，我们对此有了不一样的理解和体会深度价值研究、逆向投资是他们的两个标签，但绝不仅仅于此，重阳并不是简单地做所谓DeepValue类型的深度价值投资。他们也有涉足新经济领域、一样会买成长股、但，所有这一切都根植于深度价值研究，并伴之以一定的逆向手法。“买它不会是在它最受追捧的时候，而是它自身遇到挑战、在行业逆风的时候，同时你觉得这家公司可以看得很长远。”从对话中，可以发现这套理念和方法已经固化到重阳投研的方方面面，将个人的力量转化为整个组织的力量。我们由此总结了重阳在投资上的特点和规则：1.低回撤、高胜率、中长期较高收益年及长期的业绩回报开头已有提及，而从往年几次市场大幅调整中看，重阳体现出了低回撤的特点。年市场大幅调整期间，沪深指数下跌31.6%，重阳产品整体回撤仅8%左右。年6月股灾期间，沪深指数下跌27.2%，重阳首支主动对冲策略产品净值逆市上涨32.2%。数据统计显示，投资者持有时间越长，盈利体验越好。持有重阳首支主动对冲策略产品12个月，获得正收益的概率为92%，平均收益16%。如果进一步拉长时间，持有至24个月，获得正收益的概率为%，平均收益30%，而同期指数的亏损概率高达26%。注：统计区间：年12月31日-年1月29日，月度数据。2不追逐太热的东西，时刻

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