震荡市场的保护伞股票市场中性策略

什么是股票中性策略？

股票中性策略，是指在多头端构建一篮子股票的投资组合，在空头端通过对冲工具来对冲市场风险的一类股票投资策略。多头端通过选股策略选出一篮子股票组合，通过模型使股票组合与锚定指数具有强相关性，常见锚定指数有沪深00，中证，中证等，空头端则做空对应ETF或股指期货来对冲市场波动。股票中性策略是一类偏稳健的策略，多空组合之后，股票中性策略对市场波动敏感性很低，可以获取稳定的绝对收益。

股票中性策略的收益从何而来？

通常来说，股票中性策略的收益主要取决于两个方面，多头端股票组合跑赢锚定指数获取的超额收益，以及空头端使用对冲工具付出的成本（少数情况下空头端成本为负，此时为正收益）。

第一，管理人创造超额的能力

即管理人实现的收益能否超过指数。这一方面跟管理人策略有效性、投研实力有关，管理人是否在策略上持续投入和精进。另一方面是管理人方法论的特色之处，是否具有低相关性和稳健性。目前国内量化机构主要通过因子选股模型来获取超额收益，通过因子选股模型来构建优秀的股票组合，并通过程序化交易下单建仓、换仓等，战胜对标指数获取超额收益。因子一般分为量价因子、基本面因子、另类因子等。

第二，对冲成本

国内常用的对冲工具有，股指期货（IF，IC，IM等），融券及衍生品（ETF、期权等）

因为对冲容量问题，多数市场中性产品靠做空股指期货对冲，这里的对冲成本就是基差。基差对中性产品收益的影响，一方面我们要看中性产品建仓时点的基差，这是我们要承担的总的对冲成本。另一方面就是中性产品持有过程中，基差的动态变化会阶段性影响产品业绩。

所以，对冲成本是由市场决定的，在选择投资中性产品时，优先选则超额稳定的管理人。

中性策略的配置价值

（1）风险相对较低：股票中性策略是相较于股票多头、指数增强策略更稳健的绝对收益产品，通过使用对冲工具对冲掉了自身的市场波动风险，让投资组合有效抵御市场的波动。年、今年以来，股票市场经历了大幅的向下调整，股票多头、指数增强策略都出现了较大的回撤，市场下跌行情下，中性策略配置效应凸显。

（2）收益情况与股指走势相对独立。中性策略使用对冲工具对冲掉市场波动风险，收益情况与股指涨跌无关，但受到市场流动性影响和股指期货升贴水幅度的影响。

（）稀缺的alpha策略：中性策略与其他策略的相关性较低，是组合配置的重要品类，有助于优化组合风险收益比。稳健的收益特征显著高于理财，或货币、债券基金等传统净值型产品，并且没有债权类资产的信用本金风险，这让股票中性策略成为一个非常优质且稀缺的配置品种，在资产配置中能够起到至关重要的作用。

蒙玺中性策略的优势

蒙玺投资是一家成立超过六年的量化私募，经过几年时间的不断的投入和突破，蒙玺投资以发展另类数据为核心的低波动股票中性策略为主，并以长期稳健业绩为目标。

核心优势：

1）全球+数据源，挖掘不同数据中的alpha，超额收益来源丰富；

2）长期稳健超额收益，和市场相关性较低，研究具有前瞻性。

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