成就惊人财富最可靠的方式,只有这两个字
施振星我今天演讲的题目是《复利是最可靠的财富增长方式》，资本市场有很多的财富故事，我们对其中的一些故事特别感兴趣：诺贝尔基金；伊利诺伊州的老妇人；美国一对普通的大学教授的三个投资故事。这是投资的最高境界。现在让我们来看看世界上的投资大师。巴菲特和索罗斯大家都非常熟悉。这里我们特别提一下，西蒙斯。西蒙斯是美国非常著名的一家对冲基金文艺复兴的创始人。文艺复兴的员工1/3拥有数理博士学位，他们从不雇用华尔街分析师，而是雇佣一些天体物理学家、数学家、计算机博士来进行量化投资。文艺复兴的旗舰产品大奖章基金目前已经封闭了，以其卓越的业绩成为业内提成最高，管理费最高对冲基金（5%的资产管理费+44%的投资收益分成）。第四位是格罗斯，债券大王，世界级，目前就职于太平洋资产管理公司，该公司目前管理着1万亿以上的资产。大家可能对这四位投资者大师或多或少都有了解，但对他们的历史业绩可能就不这么熟悉了，这里我们从公开数据上统计了投资大师的历年收益：大家不难发现，这几位投资大师的年化收益和之前几位普通投资者基本都在20%-30%附近，而时间的累计成为他们财富增长的重要函数。所以我们说，成功的财富故事都是相同的。这些故事，每一个都非常引人入胜，元葵的梦想，就是成为故事的主角！向各位投资大师一样，元葵希望成为一家受投资者尊敬的负责任的专业投资机构。成为主角，我们需要做什么？放眼财富天空。这张图向我们展示了万是如何成长为0万元。万，每年30%，10年13.6倍，就是万；30年后是26亿。下面这张图，我们称之为：亿万富翁的走廊，左边坐标是投资期限，横轴是亿元单位。阴影部分是21-30%的收益区间。这张图向我们展示了，以21%的收益率，12年0万可以成长为1亿；14年成长为1.5亿；16年成长为2.5亿，18年成长为5亿。而最后这列0万，每年32%，20年可以做到25个亿。通过前面的投资案例，获得20-30%的收益率，这个收益率水平是可以追求可以实现的目标。如果是48%的收益率，14年就可以实现25个亿，大家在手中的资料中，也可以看到我们元葵复利成长策略在近三年中的收益就是维持在48%左右。我们这么算下来，如果能获得每年30%这样一个稳定、均匀的收益率，几十年之后在座的各位，和我们一样，十年之后大家都可以成为千万富翁，二十年之后都是亿万富翁，三十年后都是十亿以上的富翁。如果我们的起点再高一点，投的起点不是万而是0万，那时候我们就会拥有惊人的财富，这时候我们考虑的就不是财富的增长，而是如何使用这些财富。好的使用会让你更幸福，不好的使用会给你带来麻烦。随着时间自然的累计，让财富获得均匀的成长，而不用像赌徒一样爆发式增长，一年翻几番，市场上不乏这样的人士，但从长时间来看，他们有没有成为最富有的人呢？所以我们称复利是第八大奇迹，因为20%、30%的收益在资本市场上容易获得，容易实现。复利的结果是出乎人想象的，但实现的方式是可行的，所以复利是最可靠的财富增长方式。拥有复利成长，获得一个平稳、可靠的收益，不需要冒很大的风险，就可以成就惊人的财富。如果把前面的投资实践提炼成投资理念的话，就是两个方面的含义，第一长期投资，第二有效投资。长期投资，就刚才的故事都是几十年的期限，长期投资是复利的基础条件，这个任务是交给在座的投资者来完成；管理人响应了投资人长期投资的理念，通过我们的共同努力实现复利的奇迹。其实财富管理对于我们中国人是非常重要，中国贫困的时间比较久，如何在贫困的条件下生存积累了几十年的经验，但一旦富裕起来不知道如何管理巨额的财富，为财富做出长期的安排，追求什么样是收益率，以什么样的形式追求，运用什么样的工具，这对我们是非常陌生的。如果长期投资是各位投资人的任务，那么有效投资就是我们管理人的责任，这也应和了我们元葵资产的格言：为你的一生投资，用我的一生管理，这其实就是长期投资的含义。含义非常简单，但是做起来非常非常困难，我们需要有合适的知识储备、正确的投资理念的引导、很强的执行力的支撑。这个核心的第二条就是有效投资，只有实现有效投资，才能实现复利成长，怎么样才能算有效投资呢，我们认为有效投资由这几方面构成：正确的投资理念，有效的投资策略，合适的投资工具，一定的市场机会，严格的风险管理。投资是否有效就取决于上述几点。所以我们的任务就是找到一个这样有效投资的策略，说实在的，这也是很多投资人共同追求的目标。路漫漫其修远兮，我从年入行开始，就把它列为一个课题，向投资大师学习，尝试了很多策略，价值投资、波浪理论、技术分析、基本面研究，一边学习一边努力实践自己的思想，直到去年下半年我们看到了一张图。这张图的起始点是年9月3日，这是我加入期货公司的第二周，这张图跨越了13年的投资周期。让我们一起回想一下，这13年中我们都经历过什么？年，网络股泡沫破灭，而后股市一直到05年都是熊市；05年A股出现一波历史上最大的行情，两年6倍；08年金融危机股市发生暴跌，09年四万亿计划，各种资产类别包括股市、大宗商品都进入了一波牛市；09年之后漫漫熊市，而在去年创业板又出现了一波行情。我的投资策略，数个牛熊的变换，连续积累了十三个年度，依然平稳的在十三年中取得了每年31.18%的收益。这是截止到上周五的业绩。如果把这样的业绩放到刚才的故事中去，它完全符合复利有效投资的要求。如果是31%的收益率，0万可以在10年中成长为1.5个亿，在12年中成长为2.5个亿。这就是元葵的梦想，我们想把这一份获得的经验和我们投资者一起分享。下面这张图非常的有意思，这是我们将元葵复利成长曲线与几个大类资产的比对。房地产在过去的十年中可以说是黄金十年，中国人75%的财富都在房地产上，获得了惊人的增长。这张图体现的是北京商品房的累计平均涨幅，由于这边数据采集来源于国家统计局，体现的是包含郊区房产的均价，实际房地产的增长大约在10倍左右，但即便是这样，和我们元葵复利成长相比，还有一半的差距，我们在这十年中获得了23倍。上证指数，在07年非常疯狂，达到了点，很多人通过股市实现了财富的巨额增长，但是大家可以看到了的是，即使是在07年这样的收益，也没有追上元葵复利成长的收益率。大家可以看到在05年至07年这一段，是上证指数最靠近元葵曲线的时候，这是第一次它有机会靠近，有把握的说这也是最后一次！在08年整整一年，上证指数全年跌幅75.4%，元葵资产仍然以平稳的速率向上增长，时至今日，两者之间的差距相差20倍。复利增长是我们的梦想，元葵已经做到了复利增长实际的收益。我们要剖析下我们是如何做到，在未来要继续做到这样的业绩，甚至更好！下面来系统介绍下元葵的投资交易体系。首先我们来谈谈元葵的投资理念。我们的投资理念四部分构成，第一部分，投资者广为熟知的趋势投资，大家知道凡事都有开始\过程\结束。所谓趋势就是从开始到结束的这一段。趋势投资者不参与底部盘整区域，和头部价格的高位区域，只参与价格快速简单的行进的阶段。趋势投资者看中的是趋势的强度、斜率、幅度和时间。趋势投资我们也称为强势投资，只参与趋势中最强的那部分。第二部分是，价值投资，价值投资和基本面有关，我们认为价值发生在两个时间区域，第一个当大宗商品销售价格处于它的生产成本以下时，第二部分就是当市场供不应求时，现在的价格远远低于未来价格的时候。第三部分是，周期轮动，万事万物、花开花落都是一个周而复始，循环往复的过程。市场也是从熊市进入牛市，牛市进入熊市，这样牛熊循环交替，所以我们常说一牛一熊之谓道。我们的投资理念就是牛市的时候做多，熊市的时候做空。这个想法虽然很简单，但是我们就这样确信的认为1+1=2！方向的力量大于价位的力量，周期的力量大过其他所有的要素。第四部分，组合投资是理论界著名的一种投资理论，他的发明者也因此获得了诺贝尔奖。他的核心思想是把多个鸡蛋放在多个篮子中，而不是把所有的鸡蛋放在同一个篮子中。我们认同这样的理论，认为这是现代投资学最经典、最精华的体现。在我们规模化资金的投资中，我们始终保持有4-10品种的组合。我们把这几种投资理论，综合起来形成了自己的投资理念，简单的成为：春夏秋冬。大家知道一年有四季，秋天之后是冬天，春天之后是夏天。这个农民也知道。而且已经运用了几千年。农民都会在春天的时候播种，等到播种结束，剩下来就是培育、照看，等待开花结果。我们在投资中就是要寻找春天，当我们发现投资机会并进行捕捉后，同样是这样的一个过程，检验趋势行进的健康性，了解趋势是否已经完成。到秋天农民收获了果实，我们就平仓获利取得了收益。这就是我们最最重要的获利方式。春夏秋冬可以以一年为时间单位、可以以一月为时间单位也可以是一天为时间单位。我们以这样的模式找到投资机会。这个理念听上去非常简单甚至有点土，但是大道至简，简单的东西抓住了最根本的东西，往往最有力量。我们在现场就可以运用春夏秋冬的，以房地产为例，我们现场来分析一下，我们有些人错过了好的时间购买房产，有些人现在还在购买房地产，对未来的走势充满了争议。房地产是个大课题，信息量很大，涉及的主题很广泛，我们也不知道真实的情况如何。但是我想问问各位，现在的房地产是春天吗？不是。是冬天吗？不是。现在是不是夏天，有点像？现在是不是秋天？好像也有点像，这么一来，我们对房地产有了一个轮廓，温度已经到了全年最高的时候。过了这个点，农作物不会再生长了，我们的房地产价格也很难再继续增长，至少不那么疯狂了。所以这显然不是应该增加购买量的时候，而是对存量进行管理，激进一点的人甚至会清空，因为他们认为秋天已经到了，冬天马上就会来临。这就是春夏秋冬的力量！我们可能不会知道房地产市场的动态信息，就像农民不知道春天是哪一天甚至是哪一个小时来临一样，但我们马上会构建起一个框架和轮廓，我们称之为投资的大局观。对任何资产我们都可以用这个理论进行反复剖析和评估。我们也是用它来指导自己的投资的。刚才我们提到的是正确的投资理念，现在我们来谈谈有序市场和无序市场。我们认为市场是混沌的，是不可能建立起全面正确的把握。没有人真正了解市场的，也没有人知道第二天会发生什么。但是市场中仍然存在可认知、可把握的部分，所以我们把市场区分为两块，一块是有序的，一块是无序的。我们要投资的是能够认识、可以理解，有规律可循的有序市场。我们策略的有效性，在于不管我们交易的品种是什么，我们一定是交易我们可以理解的品种，和我们可以理解的走势。按照春夏秋冬的理念，我们交易的是有趋势特征的部分，是有价值的部分，周期中有规律的部分。那么到底什么是有序市场呢？我们把市场的走势概括为这几种走势形态，大家可以来看，可以分为线型、幂型、饱和型、曲折型、正弦型……等等；从大类分为连续型、周期型不规则型、复杂型四类，我们把后面两部分认为是无序市场，前面两部分是有序市场，我们交易的就是前面两部分。这两部分都是我们非常熟悉的单边上扬行情，如阶梯式上涨行情，指数式上涨，这种类型的走势都是所有市场中投资者最喜欢的走势，今年的鸡蛋、最近一段时间的豆粕都是。现代金融学正在开发将无序市场当做交易对象，有人根据随机性的走势开发出交易策略，但对我们元葵资产来说，现在还不是我们的投资策略的组成部分，还处于一个研究阶段。那接下来我就将我们几个核心的投资策略做一个简要的介绍：下面我们介绍的策略名字是两个成语。一个是守株待兔，一个是牛刀杀鸡。这两个都是我们中华民族嘲笑的最愚蠢的行为。一个人傻乎乎的等在树下，等待兔子撞死；还有一个很夸张的拿着牛刀去杀鸡，这都是很愚蠢的行为。还有一个成语叫大智若愚，大智慧往往表现出愚笨的面貌。元葵资产希望自己是一个很有智慧的公司，所以使用了愚蠢的成语。守株待兔，我们想表达是的对机会守候的耐心，这种耐心包含了极大的克制，和对机会的清晰的认识。所以守株待兔虽然是一种等待，但不是一种盲目、被动的等待，而是一种高级的主动的策略。具体的说我们在等待什么机会呢？我们在等待两个机会，一个是低风险的开仓点，一个是高胜率的开仓点。低风险的开仓点是在保障趋势行进的最低点上进行投资。高胜率的含义是指，趋势在这里等到了巩固和强化。牛刀杀鸡，我们想表明的是机会信号一旦发出，机会一旦来临的时候，我们对交易机会的确信程度和毫无保留的出击，没有十足的把握，我们是不会出手的！至于春秋战法，就是我们前面介绍过的春夏秋冬理念的具体应用，就是在春天的时候做多，秋天的时候做空。春夏秋冬理论如果衍生开，还有很多值得讨论的空间。比如现在我们是在春夏之交，今天的气温大概是三十度；而五个月后，秋天也会出现30度左右的温度。今天的30度和五个月后的30度是同一个含义吗？肯定不是。假定，明天冷空气来临，气温一下子降到了10度，我们能说冬天要来了吗？肯定不能，因为我们都知道，春天之后是夏天！我们强调的是顺势而为，顺周期操作。也是基于了这样的投资理念和投资策略，我们从年开始到现在，我们13年的投资效率得到了大幅提出，在近三年的平均投资收益达到了48%，去年是68%，今年已经实现了37.5%。为了追求复利成长每一年度的绝对收益，我们把一个年度的交易划分为三个阶段：其中第一阶段刚开始运作初期的风险金准备期，我们通过轻仓、小止损和高概率的策略，以及日内短线的策略来度过这个风险金准备期，让产品实现一定的风险收益然后在第二阶段，我们就采用正常的投资策略来实现30%的年化收益。在这里主要使用波段交易策略和趋势交易策略。最后第三部分是超额收益率，如果说基础收益率是基于一个品种的一个小幅波动，就是市场只给出一个中等以下的机会，那么超额收益率就是利用市场的一个超级大机会，来大幅提升产品总体收益。这就是我们12年以来实现一个收益率模板，也是我们未来的一个基准模型下面这幅图，是一个更清楚的剖析。这是一个初始资金0万的实盘账户，采用复利成长的投资理念，它对我们保护的本金下方的风险，对风险准备期、基础收益率期的补充展示。我们不会在让风险再暴露在本金下方，在账户管理初期用较小的保证金、更加精选的交易机会，更严格的风险管理，实现了风险垫的累计。复利成长需要很多要素，理念、策略，还有市场给不给我们机会。刚才我们介绍了投资策略，现在我们来看看，这个是统计的上市以来重点几个品种出现价格波动的分析，以10%波动为例，每个月8次，做到1次，满仓，就翻一番；八次里面选对一次，只要抓住12%的机会就够了；所以每个月都有8次翻倍的机会。当然我们实际操作，如果只有20%的仓位，意味着你每个月赚20%的机会就有八次。当波动在10-20%的机会，四次，抓住一次满仓的话就一到两倍，如果用20%的资金，每个月赚20-40%，四次的话就80%-%。这表明，一年要赚30%的机会实际上是很多很多的。这个机会分布当中有一些是我们能力范围之内的，有一些是事后看到的，我们只能拿下几分之一的机会，看到的机会也只能拿到一段。但就算是这样，表明每年市场给予的机会还是非常丰沛的。数据越大的机会越多，品种就越活跃。在最开始的时候，我们提到过要做到有效投资需要具备的五项要素，理念、策略、市场，下面就是要找到合适的工具。我们找到了期货。期货作为投资工具的优势。图片向我们展示了期货的四个特性：T+0、期限、杠杆、双向。其中我们着重说一说杠杆和做空。杠杆让小机会可以变成很高的收益率，当波动率相同的时候，期货的投资机会更大。但是这是双刃剑。现在看做空，简单来看，中国经济经过了30年的增长，不会单边的往上增长了，经济面临转型和升级，只是结构性的增长，部分行业面临衰退。中国经济从全面上涨变为结构性的上涨，甚至会进入衰退、萧条，意味着有可能所有行业都会下跌。我们都知道传统的财富获取方式是先拥有资产，再通过资产的上涨来获取收益，就是通过做多来获利。只有期货才可以在资产下跌时，也同时获取收益。所以期货在衰退期，是唯一反萧条反衰退的工具。你要是选择股票，08年以后没有一年获得这样的机会，信托也只有10%，理财产品也只有5-8%。今天早上我在
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