行业研究丨二级市场价值投资策略分享

7月国内A股大涨，上行过程波澜起伏。先是三大股指的快速上涨，市场情绪亢奋，随后监管层对场外配资的打击让市场适度降温，加之中美关系的影响，A股出现了回调，但短期的调整并不会改变A股上行格局。

图1：7月国内三大股指涨跌幅动态

注：七月第一周时间周期为6月29日至7月3日

目前A股“慢牛”态势已基本确立，但在牛市中依然存在很大的投资风险。好的市场投资策略，可以增强投资者信心，耐心持仓，不被市场震出去；还能降低市场下跌带来的影响，避免过大损失。

北京中港融鑫资产管理有限公司（以下简称“中港融鑫”）经过多年市场实践，目前已形成了一套稳健的价值投资策略，通过深度基本面研究及量化评分体系，即定性与定量相结合的投资策略，在市场中找寻合适的投资机会。

深度基本面研究，即以一级与二级市场的投资视角，对当前市场中的行业进行全面的分析与挑选，从中选择挑选出景气度高，成长性确定的优秀行业，再将行业研究与相关产业发展思维相结合，不断论证个股的投资价值。

通俗来讲，即通过一二级市场的投资视角进行挑选出当前景气度较高的某个行业，再通过行业研究与产业研究相结合，挖掘出该行业中符合当前产业趋势、具有投资价值的上市公司。举一个例子：中港融鑫基于景气度、成长性等角度对医药行业保持长期研究，并通过基本面研究，从中选择出某医药上市公司，看好其丰富的研发管线，并对该上市公司进行了持续的尽调，尤其对该上市公司的重磅产品研发进展保持深度跟踪。同时结合一级市场观点，持有该上市公司的股权投资者表示对上市公司的研发能力极其认可，坚定了对该重磅产品获批的信心。择时买入该上市公司股票，去年年底该重磅产品的获批也验证了该上市公司的研发能力，结合今年一季度末开始该重磅产品获得的批签发情况，该上市公司股票连创新高，取得了不错的投资回报。可见，这种深度基本面研究的投资策略，能领先市场纯基本面研究的投资者，更早地捕捉到行业变动方向，对行业、上市公司的发展能够有一个较为清晰的预判，对股票标的选择或布局具有较大的成本优势。

针对在深度基本面研究的基础上所选择出来的个股，中港融鑫建立了量化评分体系，根据个股的财务指标、技术指标等60余个因子进行持续跟踪打分，不断优化个股选择。

例如某家上市公司被选入了管理人的投资组合，但随后该上市公司披露的财务数据显示其ROE、资产负债率等关键财务指标出现负面变化，量化评分体系根据这一变化对该上市公司进行了新的评估打分。根据新的评估结果，该上市公司的投资风险已明显大于投资组合中的其他标的，于是将该上市公司从组合中剔除。而随后的市场表现也证实，该上市公司在后续股价大幅下跌。通过量化评分体系，可以清晰的上市公司进行分析研究，使得每一个投资决策都是有理有据的，特别是有数据支撑的，避免人为因素干扰对上市公司的判断选择。

今年以来，中港融鑫管理的产品取得了优异的成绩，再次验证了管理人投资策略的优越性。年以来，中港融鑫合计14次进入了北京地区（管理规模1-10亿）收益十强，特别是今年2月份及6月份，在收益榜中获得了亚军，其投资团队实力可见一斑。

图3：中港融鑫18年以来14次上榜

数据来源：私募排排网，剑荣资产整理

图4：年6月中港融鑫荣获收益组亚军

数据来源：私募排排网，剑荣资产整理

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