动保行业格局详细分析

我国兽药行业发展始于20世纪初期，目前正处于快速发展阶段。我国兽药行业发展大致分为四个阶段：年以前产业萌芽阶段、~年畜牧业的快速发展推动兽药行业进入探索阶段，~年政策调整阶段使得行业发展逐渐规范化，年至今已经进入快速发展阶段。

环保要求提升以及重大疫情爆发逼退行业散养户，养殖行业规模化趋势明确，支撑动保需求增长。年4月，《中华人民共和国环境保护法》修订通过，生猪养殖行业正式步入环保严管期，年以来推动小散户加速退出；

年非瘟爆发以来，生物防疫是目前最有效手段，但对养殖场硬件要求较高，小散户由于改造升级养殖场以及防疫体系建设能力薄弱，再次大量加速退出。规模化养殖场生物资产数量多、价值大且更加密集，疫病发生或造成巨大损失，因此规模场更注重动物疫病防控与兽药品质，养殖规模化发展有望支撑动保行业持续增长。

国内兽药市场销售额规模呈现较快增长趋势，兽药企业数量相对稳定。年~年，我国兽药市场销售额CAGR达到8.8%，年非洲猪瘟导致下游存栏骤减，行业需求出现阶段性收缩，受益于行业产能逐步恢复、猪价维持高位、以及非洲猪瘟后防疫意识的进一步提升，年我国兽药行业销售规模约为亿元，同比增长22.0%。而兽药企业呈现数量小幅波动整体稳定趋势，年全国共有家生产企业（家生药、家化药）。

猪用生物制品：规模化养殖趋势是行业核心驱动力，市场规模受下游养殖周期以及强免政策发化等扰动。目前猪用疫苗中最大单品为强免要求的口蹄疫疫苗，占比大概维持30%左右。

受益于下游生猪养殖集约化、规模化程度提升以及行业防疫意识改善等因素，猪用疫苗市场呈现稳健增长趋势，虽年由于猪瘟及高致病性蓝耳病不再纳入强制免疫范围市场规模有所下滑，猪用疫苗强免苗占比由年的68.7%下降至年的30.1%，但销售规模在年迅速反弹回升。

随着非瘟进入稳健防控，生猪产能自Q4开始逐步恢复，叠加规模场疫病防控要求步提升、猪价处于相对高位行业盈利水平较佳，猪用强免疫苗及非强免疫苗需求均实现快速反弹，且非强免苗销售占比显著提升，体现下游周期上行阶段非强免苗需求弹性。

禽用疫苗年销售额增长至72.8亿元，未来具有研发能力、生产工艺现金的行业龙头更具有市场竞争力。从销售规模口径看，由于高致病性禽流感疫苗始终为强免品种，因此销售规模紧跟下游禽养殖景气度，年鸡周期迎来历史级行情，在产父母代在~年达到近几年峰值，禽用疫苗市场销售额呈现大幅增长，年销售额达到72.8，同比大幅增长29%。

按强制免疫与非强制免疫划分，年强免/非强免占比分别为33.3%/66.7%。随着“先打后补”政策推进。随行业防疫意识逐步提升，非强免品种占比呈现稳步增长趋势，一定程度体现行业消费升级趋势。

国内动保行业政策：新GMP时限临近，化药集中度或显著提升。新版GMP检查验收时限临近。年4月农业部印发《兽药生产质量管理规范（年修订）》，更严格细化兽药生产管理和质量控制等标准，并明确要求所有兽药生产企业均应在年6月1日前达到新版兽药GMP要求。年6月1日后，落后产能或被迫退出，从截止5月20日兽药基础数据库兽药生产企业信息统计结果看，行业竞争格局有望优化，市场份额有望向具备优质产能的龙头集中。

行业整体通过情况：预计月底1/3企业未通过新兽药GMP验收，以化药企业为主。根据国家兽药基础数据库，截止年5月20日，共有家兽药生产企业，其中生药企业家、化药企业家、无GMP证书信息企业8家。

我们以GMP证书二年5月31号到期为剔除条件，共计家企业在年5月31日后仍具有生产资质，目前仍有家企业为通过新兽药GMP审核，从分类看，43家生药企业GMP证书将在5月31日失效，家化药企业GMP证书将在5月31日失效，化药企业整体显著低于生药企业。从生产范围看，化药企业中具备原料药产能企业共计家，其中72家GMP证书将在5月31日失效。

考虑数据库信息更新或存在延迟情况，预计截止5月31日家左史企业或可通过验收，因此1/3左右企业（以化药企业为主）被清退。

从上市公司产线看，绝大部分产线于~年改造完成并取得新证书，且核心产品产线基本全部通过验收，充分体现龙头生产能力优势。

对动保标的产品布局进行梳理，总体看生药企业数量多于化药企业，与此前生药行业集中度更高的市场格局相符，符合上市标准的企业更多。进一步拆分生药、化药产品布局，猪、禽用产品为主要适用动物方向，宠物产品亦有多家公司参与，一定程度反映目前动保行业消费主体与未来重要发展方向，从产品布局丰富程度看，中牧股份、瑞普生物、回盛生物、生物股份、普莱柯产品布局相较其他企业更加丰富。

参考资料：

0525-国盛证券-动保行业：成长持续+周期催化，布局正当时

本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A4）（投顾证号）

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