中国银河给予科前生物买入评级

-10-28中国银河证券股份有限公司谢芝优对科前生物进行研究并发布了研究报告《Q3业绩下行，细分产品优势依旧》，本报告对科前生物给出买入评级，当前股价为25.07元。

　　科前生物() 　　事件公司发布年三季度报告。 　　受下游养殖亏损加剧影响，公司Q3业绩同比下行前三季度公司营业收入7.76亿元，同比+28.37%；归母净利润3.86亿元，同比+20.69%；扣非后归母净利润3.76亿元，同比+20.04%。公司综合毛利率79.15%，同比-4.21pct；期间费用占比为22.08%，同比+0.68pct。Q3，公司营业收入为2.31亿元，同比-7.42%；归母净利润1亿元，同比-27.1%；扣非后归母净利润0.98亿元，同比-26.21%。销售毛利率为73.14%，同比-11.75pct；期间费用率为23.14%，同比+0.51pct。从批签发数量来看，公司Q3批签发量同比持平，环比Q2上涨33.57%。受下游生猪养殖深度亏损影响，三季度动物疫苗销量受到一定影响；但公司依赖产品优势等，季度环比好转较显著。 　　Q3批签发量环比增长，猪伪狂犬苗细分产品优势显著根据公开数据统计，21Q3我国国产兽用生物制品批签发数量为个，环比-11.32%、同比-13.38%；多数头部疫苗企业的获批签发数量亦呈现一定程度的下降。公司层面看Q3合计获批签发数量为个，其中猪伪狂犬疫苗获得个，占公司总量的66.31%，占全国猪伪狂犬疫苗总量的30.69%。从产品细分层面来看，公司猪伪狂犬疫苗批签发量中活疫苗（HB-98株）占比最高，基本占据季度市场批次的91%；其次是耐热保护剂活疫苗（HB株）。公司致力于强化优势产品组合，巩固品质、工艺、渠道等方面实现销量的提升。但一定程度上受制于下游存栏以及养殖利润情况的影响，疫苗销量呈现行业性的波动。 　　公司持续研发投入，产品结构逐步丰富前三季度公司投入研发经费.78万元，同比+39.16%。公司21年开展在研项目47个，其中，获得猪伪狂犬病gE缺失灭活疫苗、猪乙型脑炎活疫苗新兽药证书；猪传染性胃肠炎、流行性腹泻、猪δ冠状病毒三联灭活疫苗临床试验中；猪伪狂犬病基因工程疫苗，猪瘟、猪伪狂犬病二联亚单位灭活疫苗等处于实验室研究中。公司产品结构逐步丰富，未来业绩增长或可多点开花。 　　投资建议公司为我国猪苗市场化销售龙头，随着疫苗行业市场化大时代的到来，公司将优先受益；叠加产品结构逐步丰富，公司未来业绩增长或可实现多点开花。我们预计公司-年EPS分别1.37、1.8元，对应PE为19、15倍，维持“推荐”评级。 　　风险提示 　　1、非洲猪瘟疫情反复的风险； 　　2、技术创新的风险； 　　3、技术人才流失的风险； 　　4、经营资质的行政许可风险； 　　5、产品质量风险； 　　6、生产安全风险等。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级11家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.34；证券之星估值分析工具显示，科前生物（）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。

〖证券之星数据〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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